市民余女士平時(shí)精打細(xì)算，很注意比較各家銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率。最近，余女士發(fā)現(xiàn)各家銀行的理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率普遍上漲了一些，4%以上的產(chǎn)品多了不少。經(jīng)驗(yàn)豐富的她說：“看來年底行情又來了，每年這會(huì)兒收益率都會(huì)升上去，現(xiàn)在買最合適。”

現(xiàn)象

12月份銀行理財(cái)平均預(yù)期收益率突破4%

2016年大部分時(shí)間，國內(nèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率普遍在4%徘徊。今年4月份，某些國有大行產(chǎn)品收益率一度跌破3.5%。因此，收益率在4%以上的產(chǎn)品，在今年相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間都被認(rèn)為是高于行業(yè)平均水平的“高收益”銀行理財(cái)產(chǎn)品。據(jù)融360監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，今年1月銀行理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為4.12%，隨后收益一直在下跌，從4月份開始，跌幅放緩，9月份收益止跌企穩(wěn)，11月平均收益率為3.66%。

進(jìn)入12月，銀行理財(cái)收益開始持續(xù)上漲，普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)證實(shí)了余女士的感受。數(shù)據(jù)顯示，上周243家銀行共發(fā)行了1549款銀行理財(cái)產(chǎn)品，產(chǎn)品發(fā)行量較上期增加125款。其中，封閉式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率為4.07%，較上期上升0.14個(gè)百分點(diǎn)。

上周，29個(gè)省份的保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率實(shí)現(xiàn)環(huán)比上漲，只有兩個(gè)省份的保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率出現(xiàn)環(huán)比下降；31個(gè)省份的非保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率實(shí)現(xiàn)環(huán)比上漲。其中，保本類封閉式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率排名靠前的省份為貴州省、福建省、浙江省，分別為3.59%、3.57%、3.47%；非保本類封閉式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率排名靠前的上海、北京、四川省，均為4.34%。

還有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在統(tǒng)計(jì)的北上廣三個(gè)主要區(qū)域中，12月4%以上的高收益理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量環(huán)比上漲310%，其中以北京和上海增幅最為明顯。

北青報(bào)記者還發(fā)現(xiàn)，預(yù)期收益率高于5%的產(chǎn)品此前可以說罕見，現(xiàn)在也多了起來。比如，某股份銀行一款為期364天、起購金額30萬的理財(cái)產(chǎn)品年化收益高達(dá)5.2%；某城商行3款起購金額5萬元的理財(cái)產(chǎn)品年化收益都在5%以上，期限最長(zhǎng)不過98天。某國有銀行發(fā)售的一款起投金額5萬元、期限90天的產(chǎn)品預(yù)期收益率更是高達(dá)5.75%。

招行客戶經(jīng)理小袁告訴北青報(bào)記者，每年到年末，資金面持續(xù)緊張，銀行攬儲(chǔ)壓力大，為應(yīng)對(duì)各項(xiàng)考評(píng)，銀行都會(huì)選擇在這個(gè)時(shí)點(diǎn)大幅提升理財(cái)收益率沖規(guī)模。12月份銀行理財(cái)收益率的變化，表明“年末行情”已經(jīng)到來。

發(fā)現(xiàn)

收益與期限出現(xiàn)明顯倒掛

值得注意的是，理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)該是期限越長(zhǎng)收益率越高，但12月在售的高收益理財(cái)產(chǎn)品，收益與期限出現(xiàn)了明顯倒掛。

數(shù)據(jù)顯示，本月的高收益產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的期限普遍在36-65天。以12月的第二周發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品為例，發(fā)行數(shù)量最多的是期限為1-3個(gè)月的理財(cái)產(chǎn)品，該類產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為3.97%；3-6個(gè)月的產(chǎn)品，平均預(yù)期收益率水平為3.91%；而6-12個(gè)月的產(chǎn)品平均收益率為3.85%；12-24個(gè)月的產(chǎn)品平均收益率僅有2.94%。

以股份銀行為例，根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，上周股份制商業(yè)銀行共發(fā)行191款封閉式預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品。保本型理財(cái)產(chǎn)品共發(fā)行23款，其中，3個(gè)月以下的理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為3.41%；3個(gè)月至6個(gè)月的理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為3.21%；6個(gè)月至12個(gè)月的理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為3.24%。非保本型理財(cái)產(chǎn)品共發(fā)行168款，其中，3個(gè)月以下的理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為4.32%；3個(gè)月至6個(gè)月的理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為4.30%；6個(gè)月至12個(gè)月的理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為4.28%，12個(gè)月以上的理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為4.54%。不難看出，6個(gè)月和12個(gè)月以內(nèi)的短期產(chǎn)品倒掛現(xiàn)象明顯。

分析

資金緊張讓銀行虧本賺人氣

“銀行當(dāng)前發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的成本大約在4%的水平，如果銀行給出投資者4%以上的收益，基本上屬于不賺錢賺人氣的做法，目的是為了吸引客戶，回籠短期資金去匹配長(zhǎng)期的資產(chǎn)。”一位銀行資產(chǎn)管理部人士稱，今年年底資金面特別緊張，一方面，年末企業(yè)備付需求大；另一方面，由于監(jiān)管規(guī)范表外理財(cái)，銀行與非銀金融機(jī)構(gòu)間去杠桿降低流動(dòng)性派生，所以近期同業(yè)間銀行流動(dòng)性緊缺。此外，近期隨著債務(wù)違約事件增多，銀行理財(cái)資金的投資也面臨一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員陳麗君在分析年末理財(cái)產(chǎn)品期限與收益倒掛現(xiàn)象時(shí)指出，今年底銀行理財(cái)沖規(guī)模、保規(guī)模的壓力格外大。12月中旬，同業(yè)銀行非保本理財(cái)3個(gè)月期限(跨年)，收益率普遍升至4%以上，甚至高達(dá)4.5%。也就是說，差不多一個(gè)月時(shí)間，同業(yè)理財(cái)價(jià)格上漲超過50bp，已經(jīng)高于個(gè)人理財(cái)發(fā)行利率。按照這個(gè)成本去發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，和四季度絕大部分的資產(chǎn)配置，都是倒掛的。之所以銀行可以這么做，完全是靠前兩年的高收益?zhèn)头菢?biāo)在支撐。

“同業(yè)拆借‘價(jià)格美麗’的門檻正不斷提高。”陳麗君稱，近期一年期SHIBOR(上海銀行間同業(yè)拆借利率)接近3.25%。各銀行同業(yè)存單報(bào)價(jià)3.5%以上的非常普遍，高的甚至已超過4%。12月上旬，利率債市場(chǎng)發(fā)生巨幅波動(dòng)。10年期國債利率從2.7%攀升至3.1%，40個(gè)基點(diǎn)的漲幅僅花了一個(gè)半月時(shí)間。多家銀行資管人士均透露，其委外賬戶中已出現(xiàn)凈值跌破1的。所謂委外，即銀行通過外部管理人，在約定投資范圍內(nèi)，由管理人主動(dòng)管理投資。明年部分管理人委外業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的情況將會(huì)增多，這很可能會(huì)引發(fā)一輪委外減少、規(guī)模收縮和收益率波動(dòng)的負(fù)反饋。若委外收益覆蓋不了發(fā)行成本，作為應(yīng)對(duì)，銀行會(huì)減少發(fā)行，預(yù)計(jì)明年整個(gè)同業(yè)理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模將會(huì)縮小，繼而委外需求減少，貨幣和債券市場(chǎng)的供給資金減少，債券收益率上行，委外市值進(jìn)一步承壓。

陳麗君預(yù)計(jì)，明年市場(chǎng)流動(dòng)性整體比今年更緊，降杠桿是必然趨勢(shì)。另外銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模增速將繼續(xù)下降，并調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)(按理財(cái)發(fā)行對(duì)象分為零售、公司和同業(yè))。

文/本報(bào)記者 程婕