表外理財業務增長較快，不僅會積累宏觀風險，還不利于“去杠桿”的落實。更重要的是，表外理財雖名為“表外”，但資金來源一定程度上存在剛性兌付，出現風險時銀行往往不得不表內化解決，未真正實現風險隔離。因此，將表外理財納入廣義信貸范圍，能夠使監管機構更加全面準確地衡量風險，引導金融機構審慎經營

中國人民銀行日前表示，2017年一季度對金融機構的宏觀審慎評估（MPA）將正式把表外理財納入廣義信貸范圍，以引導金融機構加強對表外業務風險的管理。

所謂“表外”，指的是金融機構的資產負債表之外的資金。表外理財底層資產的投向主要包括類信貸、債券等資產，與表內廣義信貸無太大差異，同樣發揮著信用的擴張作用。近年來，表外理財業務增長較快，這不僅會積累宏觀風險，還不利于“去杠桿”的落實。更重要的是，表外理財雖名為“表外”，但資金來源一定程度上存在剛性兌付，出現風險時銀行往往不得不表內化解決，未真正實現風險隔離。因此，將表外理財納入廣義信貸范圍，能夠使監管機構更加全面準確地衡量風險，引導金融機構審慎經營，加強對表外理財業務的宏觀審慎評估。

近期，抑制泡沫和防風險被反復強調，從今年7月證監會清理結構化產品，到保監會收緊保險通道業務，再到8月初銀監會推出“升級版”銀行理財業務征求意見稿，嚴控理財資金通過資管等通道流入股市、債市等，每一項舉措都意在防風險、封堵資金“脫實向虛”的渠道。此次將表外理財納入廣義信貸范圍也同樣圍繞著這一核心。

近日召開的中央經濟工作會議指出，要把防控金融風險放到更加重要的位置，下決心處置一批風險點，著力防控資產泡沫，提高和改進監管能力，確保不發生系統性金融風險。中央政治局會議分析研究當前經濟形勢和經濟工作時強調，要堅持穩健的貨幣政策，在保持流動性合理充裕的同時，注重抑制資產泡沫和防范經濟金融風險。因此，下一步引導資金脫虛向實，必然要繼續防范金融風險，為實體經濟創造穩定的流動性環境。無論是繼續深化供給側結構性改革，深入推進“三去一降一補”和農業供給側結構性改革，還是著力振興實體經濟，促進房地產市場平穩健康發展，這些重點任務的完成都要求有適宜的貨幣金融環境。尤其是，在美聯儲再次加息之后，全球貨幣政策走向分化愈演愈烈，在此背景下，中國經濟的轉型發展也迫切需要穩定的流動性環境。

實體經濟之“木”，需要流動性之“水”。當前，需進一步暢通貨幣政策的傳導機制，確保“水流”通暢，增強金融運行效率和服務實體經濟能力。一方面，要繼續推動貨幣政策框架轉型，進一步提高市場利率調控能力，有效發揮政策利率信號，引導資金脫虛向實；另一方面，更要進一步深化金融改革，優化資源配置，深化國企改革、破除“財務軟約束”，以降低實體經濟融資成本，有效引導資金精準“滴灌”。

總體來看，引導資金脫虛向實應疏堵結合。加強監管、防范風險、保持穩定的流動性固然重要，但解決當前經濟下行壓力較大背景下企業投資意愿不足的問題，還應從企業端入手，加快培育新興產業，打造中國經濟發展的新引擎，進而改善資金脫實向虛、催生資產價格泡沫的現象。