華泰保興基金是境內首家由保險集團發起設立并控股的基金公司，旗下首只公募產品華泰保興尊誠一年定期開放債券基金已于12月19日發售。該基金擬任基金經理張挺日前在接受中國證券報記者專訪時表示，元旦前資金緊缺，資金利率上升。春節之后債券市場會有一個階段性反彈，所以元旦之后、春節之前是債券基金比較好的建倉時機。

明年債市不悲觀

對于近期國內債券市場快速下跌的原因，張挺認為，首先近期國內經濟表現比較穩定，貨幣政策的基調從穩增長轉向去杠桿、控風險；其次是時點性因素，年底銀行在考核指標的約束下，春節前會準備比較多的備付，資金缺口比較大，流動性緊張；第三點是海外的因素，因為美國新推行的減稅和提高基建投資等刺激政策，美國國債利率上行，對我國債券市場的影響比較大。

對于明年債券市場的投資機會，張挺分析，春節前，資金利率比較高，對債券來說是一個好的建倉時點。因為債券的收益是由票息和資本利得組成。票息已大幅上行，高評級信用債達到4%-5%。所以，配置一年期的債券，通過杠桿增厚，春節前是比較好的建倉時點。

春節之后債券市場可能會迎來一個階段性的機會。原因一是因為短期資金面會有所改善，現金回流，年初債券發行也比較少，債券面臨比較好的環境。二是匯率對市場的擾動比較大，年初人民幣有一定貶值壓力，因為居民年初換匯額度有重啟的過程，到了春節以后，匯率貶值壓力釋放后，會逐漸趨于穩定，這對債市也是比較有利的。

他認為，明年大的機會在下半年。因為收益率上行之后，整個經濟雖然短期比較穩定，但中長期來看還會有下行的壓力。特別是對房地產調控，房地產投資增速會下滑，會加大經濟下行壓力。如果經濟下行壓力加大，還是會降低利率水平來穩定經濟的。

“所以我們對明年的債市并不感到悲觀。在收益上行之后，后半段會存在比較好的投資機會，特別是長端利率債。”張挺說。

首選穩健配置

在加入華泰保興基金之前，張挺一直在華泰保險集團的另一子公司——華泰資產管理有限公司固定收益組合管理部任職，他不僅管理過華泰增利投資產品，還曾受托管理多個企業年金計劃，最高管理規模近200億元。他專注固收投資6年之久，經歷2013年“錢荒”時，穩健操作，提前規劃組合的流動性，配置容易變現的資產，提前占據主動地位，伺機增持期限較短、收益更高的品種，反而增強了收益。

對于近期債券市場出現的調整，反而為新發債基，尤其是一年期定開債提供了建倉機會。張挺認為，一年定期開放債券基金在投資策略上，可以重點配置高評級一年期信用債，比如存單和短融等有穩定收益的品種；次重點精挑細選民營產業債；擇機配置受益于“供給側改革”的行業并且規模大、現金流好的企業。雖然一年定開債的最高杠桿比例可以達到200%，但張挺還是建議保持均衡，最高杠桿水平保持在160%-170%附近為宜。

近期債券收益率大幅上行，短期理財產品的收益率也一度飆升。對此，張挺表示：“如果做好一年定開債的底倉配置，可以獲得可觀的收益率。當看到經濟起色，拐點出現的時候，在嚴格控制回撤的前提下，會做一些更積極的配置，有利于增強收益。”

他認為，目前對于中長期限的信用債保持謹慎。可轉債暫時仍未進入可投資區域，隨著市場進一步調整，可以適當關注，作為增強收益品種加以配置。但對私募債保持謹慎，因為私募債的流動性差，有的私募債已出現違約情況。記者 高改芳